La publicación de la Resolución General (RG) 1092 de la Comisión Nacional de Valores (CNV) marca un giro relevante para inversores y usuarios de herramientas financieras digitales. Desde el 1° de diciembre de 2025, los Fondos Comunes de Inversión Money Market (FCI Money Market) solo podrán destinar hasta el 20% de su patrimonio a operaciones de caución, una reducción significativa que impacta de manera inmediata en la estructura del sistema financiero argentino. Estos fondos son el instrumento que utilizan billeteras digitales como Mercado Pago, Personal Pay, Ualá y otras para generar rendimientos sobre los saldos en cuenta.
La restricción surge luego de un fuerte crecimiento del mercado de cauciones y responde a una recomendación del Banco Central (BCRA), que advirtió que el uso masivo de los Money Market para operaciones transaccionales generaba “ineficiencias” e interferencias en la transmisión de la política monetaria.
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Fundamentos de la medida
En un comunicado difundido el 27 de noviembre, el BCRA informó la necesidad de establecer límites para asegurar el funcionamiento de sus estrategias monetarias. El Ministerio de Economía y la CNV acompañaron esta postura. Así, la RG 1092 fija que el 20% del patrimonio neto es el nuevo tope para invertir en cauciones, alineado con los lineamientos del organismo rector en materia monetaria.
Impacto sobre el sistema financiero
El cambio tiene varios efectos:
1. Reorientación de liquidez hacia los bancos
El Gobierno busca que parte de la operatoria diaria —actualmente canalizada a través de fondos Money Market— migre hacia instrumentos bancarios tradicionales, como cuentas remuneradas, depósitos o títulos públicos. La consultora Outlier explicó que el uso extendido de estos fondos en contextos de alta inflación generó distorsiones en la política monetaria.
2. Mejora para los bancos
La decisión llega en un contexto de resultados negativos para el sector bancario en el tercer trimestre, presionado por subas de tasas y encajes para contener la volatilidad cambiaria. Para las entidades, la medida representa un alivio: recuperan flujo de depósitos y fortalecen su fondeo.
3. Menor rendimiento para ahorristas
La reducción del límite de cauciones del 26% al 20% obliga a los Money Market a volcar más recursos a instrumentos de menor rendimiento, como depósitos bancarios.
Según PPI, “el rendimiento de los MM caerá alrededor de 0,5 puntos” para los pequeños inversores. Esto afectará directamente los intereses que pagan las billeteras digitales por saldos en cuenta.
4. Menor costo para el Banco Central
El BCRA enfrenta altos costos por pasivos remunerados. Al reducirse el volumen operado a través de cauciones, disminuye la carga financiera estatal asociada a estos instrumentos.
Reacomodamiento del mercado
Actualmente, el 26% del patrimonio de los Money Market está colocado en caución sobre un AUM de $40.200 millones. Si la exposición se mantuviera, unos $2.400 millones deberían migrar hacia otros instrumentos, principalmente cuentas remuneradas y papeles del Tesoro.
Un operador describió el impacto así: “Las opciones para colocar liquidez de corto plazo son pocas: pases, cauciones y cuentas remuneradas. Con este límite, la tasa promedio a la que colocan los fondos cae.”
El especialista Belisario Álvarez de Toledo cuestionó la efectividad de la medida y afirmó: “El que lo paga es el ahorrista. Los MMs van a caer cerca de 0,5%. Los bancos se quedan con parte del spread y el BCRA con la otra.” Señaló además que la caución paga alrededor del 20%, mientras que una cuenta remunerada bancaria apenas ronda el 12%, en buena parte por los requisitos de encaje.
Efectos sobre tasas y competencia
Según datos de PPI, las últimas licitaciones de letras mostraron tasas mensuales efectivas entre 1,9% y 2,6%, en un contexto donde los instrumentos del Tesoro compiten por captar liquidez.
La consultora Outlier recordó que los Money Market se volvieron herramientas transaccionales útiles en escenarios de inflación alta, al permitir a empresas y particulares proteger valor sin inmovilizar fondos. Con el nuevo tope del 20%, los administradores deberán replantear estrategias para mantener atractivo.
Lo que implica la nueva restricción
- Menores rendimientos en fondos y billeteras digitales.
- Recomposición del fondeo bancario, que gana depósitos.
- Menor carga financiera para el BCRA.
- Competencia distinta para los Money Market, más dependientes de instrumentos de menor rendimiento.
- Cambios en la operatoria cotidiana de empresas y ahorristas.
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La regulación entra en vigencia el 1° de diciembre de 2025, en un contexto económico marcado por subas de tasas, presiones sobre la política monetaria y un mercado financiero que deberá adaptarse aceleradamente al nuevo esquema.
Con Información de infobae.com.-
