El Banco Central continúa ajustando sus reglas sobre la marcha. Un ejemplo reciente: el martes volvió a subir los encajes de los bancos y permitió que estos se integren con los bonos que la entidad emitirá días después.
Este viernes, además, publicó una medida que comienza a regir inmediatamente en parte.
La Comunicación A 8311 del Banco Central (BCRA) establece nuevas normas sobre la Posición Global Neta de Moneda Extranjera, es decir, los dólares que los bancos pueden mantener en cartera. La norma tiene tres incisos: dos entrarán en vigor el 1 de diciembre, luego de las elecciones nacionales, y uno tiene vigencia inmediata.
ÚNETE A NUESTRO GRUPO DE WHATSAPP PARA ESTAR INFORMADO
Medida inmediata
La disposición inmediata afecta la cantidad de dólares que los bancos pueden comprar el último día hábil del mes, este 29 de agosto. Establece que la Posición de contado diaria de moneda extranjera —los dólares que los bancos compran y venden en el mercado— no podrá aumentar respecto al saldo registrado el día anterior.
En la práctica, esto significa que este viernes los bancos no podrán comprar más dólares de los que tenían el jueves, aunque sí podrían reducir su posición. Por ejemplo, si el jueves tenían un cupo disponible para comprar dólares, no podrán hacerlo, lo que aliviará la presión sobre el tipo de cambio, que viene en alza y ha obligado al BCRA a operar en contratos a futuro para controlarlo.
Un dato clave: el último día del mes es el que se toma para fijar el valor de los contratos a futuro. En este caso, el BCRA intervino de manera significativa para influir en los precios y tentar a los bancos a vender dólares, colocando pesos en esos contratos a la espera de ganancias futuras.
El impacto de estas intervenciones se refleja en los valores récord del mercado de futuros: según PPI, “el interés abierto aumentó US$ 270 millones el jueves y cerró en un máximo desde al menos 2020 de US$ 7.949 millones”.
Un analista explicó:
“Si yo fuera mal pensado, lo que intentan es que los bancos no operen tanto el último día, que es cuando se fija el tipo de cambio que determina si los contratos de futuros ganan o pierden.”
Gabriel Caamaño, de la consultora Outlier, agregó:
“Están poniendo las reglas de juego más a favor del regulador y menos a favor de los bancos. Limitar la operación el día en que se fija el precio afecta directamente los resultados de los contratos.”
Históricamente, al presionar a todos los bancos en el último día del mes, el dólar suele cerrar por encima de los niveles previos. Por ejemplo, el 31 de julio cerró a $1.374, aunque el día anterior había estado en $1.315, y los días posteriores la suba se moderó.
Cambios desde diciembre
Los dos primeros incisos de la norma comenzarán a regir en diciembre. Entre las principales modificaciones:
- Los bancos deberán cumplir con la Posición Global Neta de Moneda Extranjera de manera diaria, en lugar de mensual como hasta ahora, replicando la metodología aplicada previamente a los encajes. Esto reduce significativamente su margen de maniobra.
- El límite en la posición negativa diaria no podrá superar el 30% de la Responsabilidad Patrimonial Computable. Según Caamaño, esto “parece establecer condiciones que limitan el traslado del futuro al spot, es decir, restringir el short spot, algo relevante dada la estrategia actual del Ministerio de Economía para intervenir el spot desde futuros”.
El economista concluyó:
“Que el regulador cambie las reglas del juego constantemente a su favor demuestra inconsistencia temporal y refleja debilidad.”
ÚNETE A NUESTRO CANAL DE TELEGRAM PARA ESTAR INFORMADO
Con Información de Clarin.-
