{"id":84239,"date":"2025-11-28T11:28:27","date_gmt":"2025-11-28T16:28:27","guid":{"rendered":"https:\/\/esreviral.com\/?p=84239"},"modified":"2025-11-28T11:28:28","modified_gmt":"2025-11-28T16:28:28","slug":"nueva-regulacion-menos-rendimiento-para-billeteras-digitales-desde-diciembre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/esreviral.com\/?p=84239","title":{"rendered":"Nueva regulaci\u00f3n: Menos rendimiento para billeteras digitales desde Diciembre"},"content":{"rendered":"\n

La publicaci\u00f3n de la Resoluci\u00f3n General (RG) 1092 de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV) marca un giro relevante para inversores y usuarios de herramientas financieras digitales. Desde el 1\u00b0 de diciembre de 2025, los Fondos Comunes de Inversi\u00f3n Money Market (FCI Money Market) solo podr\u00e1n destinar hasta el 20% de su patrimonio a operaciones de cauci\u00f3n, <\/strong>una reducci\u00f3n significativa que impacta de manera inmediata en la estructura del sistema financiero argentino. Estos fondos son el instrumento que utilizan billeteras digitales como Mercado Pago, Personal Pay, Ual\u00e1 y otras para generar rendimientos sobre los saldos en cuenta.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La restricci\u00f3n surge luego de un fuerte crecimiento del mercado de cauciones y responde a una recomendaci\u00f3n del Banco Central (BCRA), que advirti\u00f3 que el uso masivo de los Money Market para operaciones transaccionales generaba \u201cineficiencias\u201d e interferencias en la transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n

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Fundamentos de la medida<\/mark><\/strong><\/h3>\n\n\n\n

En un comunicado difundido el 27 de noviembre, el BCRA inform\u00f3 la necesidad de establecer l\u00edmites para asegurar el funcionamiento de sus estrategias monetarias. El Ministerio de Econom\u00eda y la CNV acompa\u00f1aron esta postura. As\u00ed, la RG 1092 fija que el 20% del patrimonio neto es el nuevo tope para invertir en cauciones, alineado con los lineamientos del organismo rector en materia monetaria.<\/p>\n\n\n\n

Impacto sobre el sistema financiero<\/mark><\/strong><\/h3>\n\n\n\n

El cambio tiene varios efectos:<\/p>\n\n\n\n

1. Reorientaci\u00f3n de liquidez hacia los bancos<\/strong>
El Gobierno busca que parte de la operatoria diaria \u2014actualmente canalizada a trav\u00e9s de fondos Money Market\u2014 migre hacia instrumentos bancarios tradicionales, como cuentas remuneradas, dep\u00f3sitos o t\u00edtulos p\u00fablicos. La consultora Outlier explic\u00f3 que el uso extendido de estos fondos en contextos de alta inflaci\u00f3n gener\u00f3 distorsiones en la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n

2. Mejora para los bancos<\/strong>
La decisi\u00f3n llega en un contexto de resultados negativos para el sector bancario en el tercer trimestre, presionado por subas de tasas y encajes para contener la volatilidad cambiaria. Para las entidades, la medida representa un alivio: recuperan flujo de dep\u00f3sitos y fortalecen su fondeo.<\/p>\n\n\n\n

3. Menor rendimiento para ahorristas<\/strong>
La reducci\u00f3n del l\u00edmite de cauciones del 26% al 20% obliga a los Money Market a volcar m\u00e1s recursos a instrumentos de menor rendimiento, como dep\u00f3sitos bancarios.
Seg\u00fan PPI, \u201cel rendimiento de los MM caer\u00e1 alrededor de 0,5 puntos\u201d<\/em> para los peque\u00f1os inversores. Esto afectar\u00e1 directamente los intereses que pagan las billeteras digitales por saldos en cuenta.<\/p>\n\n\n\n

4. Menor costo para el Banco Central<\/strong>
El BCRA enfrenta altos costos por pasivos remunerados. Al reducirse el volumen operado a trav\u00e9s de cauciones, disminuye la carga financiera estatal asociada a estos instrumentos.<\/p>\n\n\n\n

Reacomodamiento del mercado<\/mark><\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Actualmente, el 26% del patrimonio de los Money Market est\u00e1 colocado en cauci\u00f3n sobre un AUM de $40.200 millones. Si la exposici\u00f3n se mantuviera, unos $2.400 millones deber\u00edan migrar hacia otros instrumentos, principalmente cuentas remuneradas y papeles del Tesoro.<\/p>\n\n\n\n

Un operador describi\u00f3 el impacto as\u00ed: \u201cLas opciones para colocar liquidez de corto plazo son pocas: pases, cauciones y cuentas remuneradas. Con este l\u00edmite, la tasa promedio a la que colocan los fondos cae.\u201d<\/em><\/p>\n\n\n\n

El especialista Belisario \u00c1lvarez de Toledo cuestion\u00f3 la efectividad de la medida y afirm\u00f3: \u201cEl que lo paga es el ahorrista. Los MMs van a caer cerca de 0,5%. Los bancos se quedan con parte del spread y el BCRA con la otra.\u201d<\/em> Se\u00f1al\u00f3 adem\u00e1s que la cauci\u00f3n paga alrededor del 20%, mientras que una cuenta remunerada bancaria apenas ronda el 12%, en buena parte por los requisitos de encaje.<\/p>\n\n\n\n

Efectos sobre tasas y competencia<\/mark><\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Seg\u00fan datos de PPI, las \u00faltimas licitaciones de letras mostraron tasas mensuales efectivas entre 1,9% y 2,6%, en un contexto donde los instrumentos del Tesoro compiten por captar liquidez.<\/p>\n\n\n\n

La consultora Outlier record\u00f3 que los Money Market se volvieron herramientas transaccionales \u00fatiles en escenarios de inflaci\u00f3n alta, al permitir a empresas y particulares proteger valor sin inmovilizar fondos. Con el nuevo tope del 20%, los administradores deber\u00e1n replantear estrategias para mantener atractivo.<\/p>\n\n\n\n

Lo que implica la nueva restricci\u00f3n<\/mark><\/strong><\/h3>\n\n\n\n