En medio de la tensi\u00f3n cambiaria de las \u00faltimas semanas, el Gobierno anunci\u00f3 ayer medidas para dar certidumbre y contener las subas del d\u00f3lar y, a la vez, anunci\u00f3 que se demorar\u00e1 la salida del cepo.<\/p>\n\n\n\n
Luego de la aprobaci\u00f3n de la Ley Bases, el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central (BCRA), Santiago Bausili, informaron que profundizar\u00e1n la limpieza del balance del Banco Central con el objetivo de apagar \u201cel segundo motor de emisi\u00f3n monetaria\u201d. El primero, aclararon los funcionarios, era el d\u00e9ficit fiscal.<\/p>\n\n\n\n
Caputo defini\u00f3 al movimiento oficial como \u201cla segunda etapa del plan de estabilizaci\u00f3n\u201d. Esta consistir\u00e1, explic\u00f3, en terminar con el proceso de migraci\u00f3n de deuda del Banco Central al Tesoro, que hab\u00edan iniciado en mayo. La idea, describieron, buscar\u00e1 \u201cdarm\u00e1scertidumbrealostenedores de pesos y bajar la ansiedad sobre la salida del cepo. Aclar\u00f3 entonces que \u201cno hay fecha\u201d para la eliminaci\u00f3n de las restricciones cambiarias.<\/p>\n\n\n\n
El equipo econ\u00f3mico se reunir\u00e1 el lunes con los bancos para ofrecerles la suscripci\u00f3n de una letra del Tesoro con cup\u00f3n de intereses flotantes para los pesos que esas entidades tienen todav\u00eda estacionados en el Banco Central. Caputo volvi\u00f3 a ratificar que no se eval\u00faan cambios en la pol\u00edtica cambiaria y neg\u00f3 una devaluaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
En medio del incipiente clima de incertidumbre cambiaria, el Gobierno se decidi\u00f3 por completar la limpieza de balance del Banco Central (BCRA) con el objetivo de apagar \u201cel segundo motor de emisi\u00f3n monetaria\u201d. Lo hace tras haber terminado con la asistencia al fisco y con la intenci\u00f3n de agregar al \u201cd\u00e9ficit cero la emisi\u00f3n cero\u201d, seg\u00fan anunci\u00f3 ayer en una conferencia de prensa el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo.<\/p>\n\n\n\n
Lo que el titular del Palacio de Hacienda denomin\u00f3 \u201csegunda etapa del plan de estabilizaci\u00f3n\u201d consistir\u00e1 entonces en terminar con el proceso de migraci\u00f3n de deuda del Banco Central (BCRA) al Tesoro, que hab\u00edan iniciado en mayo \u2013pero que dejaron en pausa este mes\u2013, \u201cpara dar m\u00e1s certidumbre a los tenedores de pesos y bajar la ansiedad sobre la salida del cepo\u201d, seg\u00fan explic\u00f3.<\/p>\n\n\n\n
Fue antes de ratificar que para ese momento a\u00fan \u201cno hay fecha\u201d. Caputo dijo que \u201cse llegar\u00e1 a esa instancia si se cumplen determinados par\u00e1metros econ\u00f3micos\u201d. Luego volvi\u00f3 a ratificar que no se eval\u00faa ning\u00fan cambio en la pol\u00edtica cambiaria: \u201cContinuar\u00e1 el crawling peg del 2% mensual para la actualizaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial y el d\u00f3lar blend\u201d, dijo con relaci\u00f3n a la posibilidad concedida a los exportadores de liquidar un 20% de las divisas que generen por el d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n (CCL), aunque eso le rest\u00f3 al BCRA la posibilidad de sumar otros US$8000 millones a sus reservas en estos primeros siete meses.<\/p>\n\n\n\n
El ministro estuvo acompa\u00f1ado en la presentaci\u00f3n por el presidente del BCRA, Santiago Bausili, quien le rest\u00f3 importancia a la p\u00e9rdida de reservas por intervenciones sobre el mercado con que cerr\u00f3 esa entidad este mes. \u201cSi se fijan bien, en los propios papeles con el FMI [Fondo Monetario Internacional] tenemos previsto un saldo negativo para esta parte del a\u00f1o. Lo \u00fanico novedoso es que se adelant\u00f3 algo y fue por un invierno anticipado\u201d, asegur\u00f3.<\/p>\n\n\n\n
La conferencia consisti\u00f3 en tratar de explicar el concepto de \u201cemisi\u00f3n cero\u201d que hab\u00eda anunciado por la ma\u00f1ana el propio presidente Javier<\/p>\n\n\n\n
Milei en una entrevista con LN+. \u201cLo que quiere decir es que vamos a cerrar otro factor emisi\u00f3n: el que surge del pago de los intereses de la deuda del BCRA\u201d, explic\u00f3 Caputo.<\/p>\n\n\n\n
Esa etapa, que el ministro de Econom\u00eda caracteriz\u00f3 como la \u201csegunda del plan de estabilizaci\u00f3n\u201d, arrancar\u00e1 el lunes cuando comiencen las reuniones con los bancos para ofrecerles que suscriban una letra del Tesoro con cup\u00f3n de intereses flotante, con los pesos que a\u00fan tienen depositados en la playa de estacionamiento del BCRA.<\/p>\n\n\n\n
All\u00ed, vale recordar, se mantienen aproximadamente unos $19 billones, que solo en un 37% pertenecen a los bancos privados.<\/p>\n\n\n\n
\u201cVamos a reemplazar los pasivos del BCRA por los del Tesoro y ser\u00e1 el Tesoro el que pagar\u00e1 los intereses. Es decir, el Tesoro se compromete doble a su performance fiscal\u201d, valor\u00f3 Bausili, quien explic\u00f3 que ese nuevo instrumento servir\u00e1 para fijar adem\u00e1s la nueva tasa de referencia del Banco Central para el mercado en adelante.<\/p>\n\n\n\n
\u201cEl BCRA va a seguir administrando la pol\u00edtica monetaria, pero ya no sufrir\u00e1 la consecuencia de que el movimiento en la tasa de inter\u00e9s resulte en mayor emisi\u00f3n monetaria\u201d, sostuvo, explicando que esta decisi\u00f3n \u201cle devuelve autonom\u00eda\u201d y regresa grados de libertad para \u201cfijar la tasa de inter\u00e9s sin preocuparse por el da\u00f1o que puede causar sobre su propio balance\u201d.<\/p>\n\n\n\n
De este modo, ahond\u00f3 Bausili, el BCRA podr\u00e1 moverse \u201cm\u00e1s r\u00e1pido y c\u00f3modamente a una tasa positiva en t\u00e9rminos reales y recuperar la herramienta que \u00e9l tiene para enfocarse en su principal objetivo: eliminar la inflaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n\n\n\n
La migraci\u00f3n a un esquema de tasa de inter\u00e9s positiva en t\u00e9rminos reales, es decir, algo superior a la inflaci\u00f3n, es un pedido del FMI, que no casualmente anoche recibi\u00f3 con \u201cbenepl\u00e1cito las medidas anunciadas por el ministro de econom\u00eda, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, para reforzar el marco de pol\u00edtica monetaria\u201d, seg\u00fan fuentes del organismo.<\/p>\n\n\n\n
El proceso de migraci\u00f3n de deuda del BCRA al Tesoro se hab\u00eda activado en mayo, cuando el Tesoro empez\u00f3 a emitir letras de capitalizaci\u00f3n (Lecap) a corto plazo, que pagan tasas mayores que las que los bancos reciben por mantener sus pesos en pases pasivos, y flexibiliz\u00f3 los criterios de exposici\u00f3n al riesgo p\u00fablico que pueden asumir esas entidades con el fin de facilitar esas operaciones. Fue cuando ese pasivo del BCRA, que todav\u00eda lo obliga a emitir unos $2 billones por mes para cumplir con el pago de intereses, cay\u00f3 de $35 a $22 billones.<\/p>\n\n\n\n
Ahora, el Gobierno lo reimpulsa en un intento por dar mayor previsibilidad al mercado y calmar \u201cansiedades sobre la salida del cepo\u201d, admiti\u00f3 Caputo en la conferencia.<\/p>\n\n\n\n
El ministro de Econom\u00eda, que neg\u00f3 estar enamorado de las restricciones cambiarias \u2013como lo acusan algunos economistas privados\u2013, ubic\u00f3 la salida del cepo en \u201cuna tercera etapa del plan, la que va a ser una etapa de crecimiento\u201d, con lo que admiti\u00f3 que el cuadro recesivo actual de la econom\u00eda se extender\u00eda por unos meses m\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n
Pero insisti\u00f3 en que esa nueva etapa no \u201ctiene fecha\u201d, sino que a ella se llegar\u00e1 \u201cpor par\u00e1metros de orden macroecon\u00f3mico. No queremos sobresaltos en la gente, como una potencial suba del d\u00f3lar, que genera m\u00e1s inflaci\u00f3n, desempleo y todas cosas que los argentinos ya han visto durante mucho tiempo\u201d.<\/p>\n\n\n\n
\u201cBuscamos que la gente entienda la robustez del programa y que esto nos va a permitir profundizar el proceso de desinflaci\u00f3n y, de esa manera, darnos el tiempo para salir de las restricciones cambiarias cuando las condiciones est\u00e1n dadas\u201d, agreg\u00f3 Caputo.<\/p>\n\n\n\n
Adem\u00e1s, volvi\u00f3 a cargar contra los que auspician una nueva devaluaci\u00f3n de peso y reiter\u00f3 que la idea del Gobierno es trabajar sobre la competitividad cambiaria \u201creduciendo impuestos. En este sentido, confirm\u00f3 que \u201chabr\u00e1 una reducci\u00f3n de la al\u00edcuota del impuesto PAIS\u201d, como ya hab\u00eda anticipado semanas atr\u00e1s. \u201cLo vamos a bajar, como dijimos desde el d\u00eda uno. Va a ser tan pronto sea reglamentada e implementada la Ley Bases y el Tesoro empiece a recibir los ingresos del paquete fiscal. Seguramente sea entre agosto y septiembre\u201d, avizor\u00f3.<\/p>\n\n\n\n